EC外汇认为：国产GPU，谁是第一股？

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所属分类：财经

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2025年上半年最后一天，被誉为“中国英伟达”的两家GPU芯片独角兽公司同时启动IPO上市。

据相关资料显示，

6月30日晚，据上交所官网，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称“沐曦股份”）科创板首发申请获得上交所受理，此次沐曦股份拟募集资金39.04亿元（投资总额50亿元），保荐机构为华泰联合证券；与此同时，摩尔线程智能科技（北京）有限责任公司（以下简称“摩尔线程”）科创板首发申请也获得上交所受理，拟募资80亿元，保荐机构中信证券股份。

招股书显示，过去39个月内（2022年-2025年3月），沐曦股份累计营收约合11.17亿元，同期归属于母公司所有者的净亏损额共计32.9亿元，最近一次外部股权融资对应的投后估值为210.71亿元；而在过去三年内（2022年-2024年），摩尔线程累计营收6.09亿元，同期归属于母公司所有者的净亏损共计50.05亿元，最近一轮投前估值246.20亿元。

除了上述公司之外，笔者获悉，另外还有四家“中国英伟达”公司也在考虑IPO。

其中，壁仞科技股份近期完成了新一轮15亿元融资，投前估值约140亿元，计划在今年第三季度转战港交所寻求IPO上市；燧原科技最近也获得国投聚力、上海国投、上海国际的投资，IPO前已累计融资近70亿元，其中腾讯连续六次投资，作为燧原第一大股东，持股比例为20.49%，目前正进行IPO上市辅导；天数智芯今年初完成了股改，《财经》杂志称可能会考虑与其他公司并购；百度集团旗下AI芯片公司昆仑芯科技最近也可能在考虑IPO上市事宜，有一位市场“猎头”称昆仑芯急需投资行业人士。

需要注意的是，

事实上，随着IPO市场回暖，以及第五套上市标准正式重启，这些在中美AI芯片战下成立（大部分在2019-2020年），且长期未盈利、巨额亏损的国产GPU公司迎来了IPO上市机遇期。从寒武纪、海光市值来看，资本市场正在对GPU大芯片市场进行重估，“中国英伟达”们已经筹资百亿元，以争夺“GPU芯片第一股”。

请记住，

在招股书中，摩尔线程提到41次“英伟达”，沐曦股份提到57次“英伟达”，坦言与全球GPU芯片巨头英伟达存在差距和追赶的局面。

多位半导体行业投资人士6月30日对笔者表示，GPU芯片研发难度很高、竞争激烈，即便像AMD、英特尔等国外芯片巨头，也难以与英伟达展开直接竞争，这促使AMD长期以来通过多种路径抢占英伟达的市场份额。在美国持续收紧对华AI芯片出口背景下，当前中国GPU企业普遍面临收入规模较小、亏损幅度较大的困境，从而二级市场投资GPU公司的性价比并不高。

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下面，大家详细解读刚刚发布IPO招股书的摩尔线程、沐曦股份两家公司到底成色几何。

更重要的是，

摩尔线程：前英伟达中国一把手造国产GPU，三年营收6亿、研发超38亿

尤其值得一提的是，

摩尔线程成立于2020年6月，经过前期筹备后于当年10月进行运营，主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售。

成立以来，摩尔线程以自主研发的全特性GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域给予计算加速平台。公司已成功推出四代GPU架构，并拓展出覆盖AI智算、云计算和个人智算等应用领域的计算加速产品矩阵，满足政务、企业及个人消费者等多层次、多样化需求。

根据公开数据显示，

摩尔线程创始人、董事长、总经理张建中，硕士研究生学历。1990年5月至1992年3月，张建中于冶金自动化研究设计院国家计算机实验室部门任高级研究员；2001年-2006年3月，张建中任职于戴尔（中国） EC外汇开户有限公司全球客户部任总经理；2006年4月至2020年9月，张建中担任英伟达任全球副总裁，大中华区总经理，是当时英伟达中国“一把手”。

令人惊讶的是，

摩尔线程创始人、董事长、CEO张建中

说到底，

张建中曾在2022年对笔者表示，成立摩尔线程的初衷，主要是想要发展中国自己的GPU芯片产业，目标是成为具备国际竞争力的GPU领军企业。

容易被误解的是，

“整个行业需要有一支真刀实枪做过这些全特性GPU的队伍，这非常核心。缘于整个芯片研发流程，其实很难办，中间的技术点可能有几百个。作为一家做全特性GPU芯片的公司，人才储备是各个环节都要具备的，缺一不可从而需要的人也很多。中国芯片半导体行业会有越来越多的 IP 掌握在自己的手上，否则企业的长期发展就会受限。但是，有一些IP没必要全部自己研发，大家行业当中的 IP 服务商也很多。包括国内的一些IP的服务商，我相信您们可用看到半导体产业当中大的生态，也是非常丰富的。”张建中对笔者表示。

来自EC外汇官网：

具体来看，过去六十年，全球 GPU 产业的发展历程可划分为三个主要阶段：

说到底，

起步阶段：英伟达在个人计算机（PC）市场中确立了其市场地位，率先提出了GPU概念并迅速扩张。
进化阶段：进入21世纪，随着CUDA的推出，英伟达释放了 GPU 在并行计算方面的潜力，标志着GPU产业进化阶段的进行。
爆炸式增长阶段：AI 技术的兴起推动 GPU 在 AI 计算加速领域占据主导地位，近二十年来，GPU在计算加速领域持续发挥核心作用，目前该产业已经迎来了爆炸式增长。

招股书显示，从全球和中国AI芯片和GPU市场看，以英伟达为代表的 GPU 产品，因其成熟的开发者生态以及优秀的算力性能，使得GPU市场规模在过去五年迎来了爆发式增长，2024年达到5315.03亿元。

简而言之，

其中，从AI芯片市场看，国内AI计算加速芯片的市场规模实现飞快增长。据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元，激增至13367.92 亿元，2025年至2029年期间年均复合增长率为 53.7%。从细分市场上看，GPU的市场增长速度最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%，上升至2029年的 77.3%。

EC外汇报导：

从GPU芯片市场看，据弗若斯特沙利文，过去五年，中国GPU产业呈现飞快增长态势，市场规模从2020年的384.77亿元飞快增长到 2024年的1638.17亿元。GPU产业下游应用领域可细分为 AI 智算产品和桌面级产品。未来，随着 AI 的应用不断开发，对于GPU等算力基础设施的需求预计将会出现爆发增长。预计到2029年，全球GPU市场规模将达到36119.74亿元，其中，中国GPU市场规模将增长到13635.78亿元，在全球市场中的占比预计将从2024年的30.8%，提升至2029年的37.8%。

不过，摩尔线程也在招股书中坦言，与全球产业相比，中国GPU产业仍处于起步阶段，但随着国内企业在技术上的不断突破，市场正在飞快增长。

据业内人士透露，

融资方面，成立至今，摩尔线程累计完成七轮融资，共有85名机构股东/法人股东，累计融资金额超过45亿元，投资方包括红杉中国、深创投、中移和创、策源资本、腾讯投资、字节跳动战略投资部等。最近一次是2024年摩尔线程完成Pre-IPO轮融资，投前估值高达246.20亿元。

值得注意的是，招股书显示，成立摩尔线程后至2023年底，公司实际控制人张建中未持有公司股权，发行人工商登记的董事长、总经理为张建中夫人刘姗姗，在此运营期间，张建中系通过支配其夫人刘姗姗持有的股权实际控制公司。2023年11月（被列入美国实体清单次月），摩尔有限股东会作出决议，同意刘姗姗女士将其持有的327.3000万元创建账户资本转让给张建中，即刘姗姗向张建中转让其持有的公司全部股权，同日，刘姗姗与张建中签署了《股权转让协议》，转让对价为 0 元；2023年12月，公司工商登记的董事长、总经理变更为张建中。

包括张建中在内，摩尔线程的多位高层均曾任职于英伟达。

综上所述，

联合创始人、职工董事周苑，曾在2004年至2020年在英伟达任市场生态高级总监；
联合创始人、董事、副总经理张钰勃，曾在2013年至2017年在英伟达任GPU架构师、2017年至2020年在Pony AI基础架构部门任主任工程师；
副总经理宋学军，曾在2004年至2011年，在英伟达担任高级销售经理；
副总经理杨上山，曾在2012年至2020年10月，在英伟达担任GPU架构师。

招股书显示，摩尔线程公司董事会由7名董事组成，其中独立董事3名，包括张建中、周苑、张钰勃、王越，以及独立董事房巧玲、武永卫、汪国平。另外，刘姗姗系根据张建中、周苑意志行使股东表决权。

这你可能没想到，

截至目前，张建中直接持有摩尔线程公司11.06%股份，同时与持股平台南京神傲、杭州华傲签署一致行动人协议，并担任杭州华傲、杭州众傲及杭州京傲三家员工持股平台的执行事务合伙人，合计控制发行人36.36%的股份，为摩尔线程公司实际控制人。

据报道，

摩尔线程的研发组织体系主要由ARCH & IP R&D、 ASIC/SoC Design、SDM、Driver & Software、AI & Cloud Services等五个子部门构成。

容易被误解的是，

业务方面，基于自主研发的 MUSA 架构，公司成功开发出接受 AI 计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码等多场景的全特性GPU芯片。公司四年推出四代GPU芯片架构、四颗GPU芯片系列——苏堤、春晓、曲院和平湖，流片成功/发布时间分别是2021年、2022年、2023年和2024年，覆盖 AI 智算、专业图形加速及桌面级图形加速等领域，主要生产路径包括板卡/模组、一体机、集群设备等。

从某种意义上讲，

此外，在异构计算方面，基于自主研发的“全特性 GPU + CPU + NPU + VPU”异构计算架构、AI SoC 软硬件协同技术，以及图形+AI 软件栈的积累，公司成功量产了面向智能边缘和智能终端的“长江”异构计算芯片，集成自研全特性 GPU、CPU、NPU、 VPU 等多元算力于一体。基于该芯片，公司推出多种产品，包括：面向 AI PC 行业的 AI 算力本-A140 和面向边缘计算行业、具身智能等行业的智能模组-E300，后续拟持续推出迷您型电脑 AI Cube、面向智能汽车行业的智能座舱排除方案等。

招股书中显示，MTT S80显卡性能规格与英伟达RTX 3060相当。公司在两年时间内先后完成24版驱动更新，显卡性能表现提升数倍，成功兼容近千款游戏和应用；“长江”SoC在汽车智能座舱市场上，其性能规格超越中高端汽车中排名最高的高通量产智能座舱方案-骁龙8295，“长江”SoC在图形渲染、内存带宽、端侧大语言模型推理等方面具有一定的优势，能够给客户体验带来明显提升。

采用平湖架构的摩尔线程MTT S5000加速卡在招股书上首次出现，并未披露具体性能。但据一些参与S5000测试的客户透露，S5000是国内真正对标英伟达H100的产品，其FP8计算能力对DeepSeek-V3/R1这样的MoE大模型训练“是个绝配”。

据业内人士透露，

收入方面，摩尔线程处于早期收入较小、长期亏损状态。

然而，

招股书显示，2022年、2023年、2024年，公司营业收入分别为0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，近三年营业收入复合增长率为208.44%；归属于母公司所有者的净利润分别为-18.39亿元、-16.73亿元、-14.92亿元。

据报道，

报告期内，摩尔线程累计营收6.09亿元，同期归属于母公司所有者的净亏损共计50.05亿元。

通常情况下，

具体收入来源当中，摩尔线程的AI智算、专业图形加速、桌面级图形加速（GPU）等主营业务收入占总收入比例超过98%，2024年达到98.60%。其中，2024年AI智算业务从0增长到3.36亿元，占本年度总收入比重的77.63%，也有望成为未来摩尔线程的核心收入来源。

正如其他AI和芯片公司一样，摩尔线程研发支出非常高。招股书显示，公司三年研发费用分别为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元。

摩尔线程表示，公司从产品开发、产品性能不断完善到销售收入的不断增长，进而产生持续稳定的利润需要一定时间，综合使得公司报告期尚未盈利且在报告期末存在累计未弥补亏损。考虑到市场景气度、行业竞争、客户拓展、供应链管理等影响经营结果的因素较为难办，摩尔线程未来的营业收入可能增长较慢或无法持续增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险及无法在管理层预期的时间点实现盈利的风险。

客户方面，报告期内，摩尔线程销售集中度高，公司向前五大客户销售额分别为4119.29 万元、11837.66 万元与 42,435.03 万元，占比分别为 89.86%、97.45%与 98.16%，客户包括百度（北京百度网讯科技有限公司）、京东平台、中国邮电器材集团有限公司，以及核心经销商极致电子技术有限公司等。

截至2024年12月31日，摩尔线程累计未弥补亏损为120,719.24万元（约合12.07亿元）。预计首次公开发行股票（IPO）并上市后，发行人账面累计未弥补亏损将持续存在，导致一定时期内无法向股东进行现金分红。

简而言之，

另外，值得注意的是，摩尔线程坦言，英伟达截至2024财年末现金及现金等价物及有价证券达到432.10亿美元，2024财年研发费用为129.14亿美元。摩尔线程处于发展初期，融资渠道相对单一，与国际龙头企业（英伟达）相比，资金实力及研发投入存在较大差距。

令人惊讶的是，

同时，GPU研发难度大，主要体现在硬件层面和通用计算软件生态层面，IP、软件栈方面研发门槛高，需要长期积累，先发优势明显。GPU 计算生态由上层算法库，中层接口、驱动、编译器和底层硬件架构三大部分基本构成，计算生态的丰富性是GPU的核心竞争力之一。英伟达CUDA生态在行业生态内处于垄断地位，公司未来拓展业务将面临 GPU 芯片研发难度高及计算生态壁垒构建困难的挑战。

早在2023年10月，美国商务部将摩尔线程列入“实体清单”，引发广泛关注。

摩尔线程表示，虽未对公司销售产品、给予服务产生重大不利影响，但限制了公司获取受美国《出口管制条例》管制的商品、软件和技术。公司已通过开展国产化替代、自研等相应措施应对存在的限制，尽量减轻对公司的影响。但若地缘政治矛盾升级，美国等国家、地区采取更为严苛的限制或制裁措施，可能会进一步影响供应链厂商对公司的产品研发、生产或服务接受，对公司募投项目及未来新产品研发进度、产品工艺更新、供应链保障造成进一步影响。

大家常常忽略的是，

实际上，近年来，美国对GPU等高性能芯片的出口管制不断升级。其中，2019年以来，美国先后将海光信息、寒武纪、景嘉微、摩尔线程等国内头部AI芯片企业列入“实体清单”；2022年10月，美国公布了一系列在《出口管制条例》下针对中国的出口管制新规，进一步升级了对中国半导体行业的限制；2023年10月，美国进一步扩大高性能 GPU 的出口管制范围，以先进计算芯片和半导体制造为切入点，全面加强对中国半导体行业，特别是国内先进制程能力的限制，进而对中国高性能 GPU 的研发生产，以及AI、超级计算机等先进应用造成阻力。

换个角度来看，

2025年1月13日，美国正式发布了一项史上最严格的全球 AI 管控新规，标志着美国首次全面规范 AI 芯片和模型在全球范围内的扩散。

摩尔线程表示，上述系列措施不仅凸显了高性能 GPU芯片在 AI 发展中的核心战略地位，也进一步突出了中国加快发展自主可控 GPU 芯片的紧迫性和必要性。

很多人不知道，

GPU芯片市场竞争激烈，产品性能迭代迅速。为满足客户需求、实现产品迭代及长远发展，摩尔线程持续投入研发并储备下一代技术。目前，摩尔线程已成功自主研发并量产四代高性能 GPU 架构“平湖”，并基于此推出了十余款高性能GPU加速卡与模组，以及D800计算服务器和KUAE智能计算集群等产品，构建了包含芯片设计、硬件产品及软硬一体化排除方案的全方位自主可控产品体系。

概括一下，

招股书显示，本次发行前，公司总股本为40,002.8217万股，本次IPO拟向社会公众发行不低于4,444.7580万股普通股（不含因行使超额配售勾选权增发的股份），筹资总额超过80亿元。其中，62%的资金用于研发摩尔线程新一代自主可控 AI 训推一体芯片、新一代自主可控图形芯片；剩余38%的资金用于新一代自主可控 AI SoC 芯片研发项目，以及补充流动资金。

有分析指出，

沐曦股份：GPU芯片销量超2.5万颗

沐曦股份成立于2020年9月14日，公司主要为异构计算给予全栈GPU芯片及排除方案，可广泛应用于智算、智慧城市、云计算、自动驾驶、数字孪生、元宇宙等前沿领域。

更重要的是，

针对不同客户的需求，除交付内嵌GPU芯片的板卡/模组外，沐曦股份还向客户交付集成多个板卡后的服务器、一体机/工作站，以及由多个服务器、存储设备、网络设备等组成的智算集群，配以兼容主流 GPU 生态（CUDA）的MXMACA软件栈，为客户给予综合算力排除方案。

EC外汇快讯：

沐曦股份创始人、董事长、总经理为陈维良。1995年，陈维良进入电子科技大学攻读微电子专业，本科毕业后进入清华大学，2002年研究生毕业，拿到清华大学微电子学研究所工学硕士学位后回到上海进入集成电路行业。

需要注意的是，

招股书显示，成立沐曦股份之前，2002年7月至2003年9月，陈维良任泰鼎多媒体技术（上海）有限公司高级工程师；2003年10月至2006年3月，任远弘科技（上海）有限公司GPU设计经理；2006年3月至2006年12月，任亚鼎视频科技（上海）有限公司 GPU 设计经理；2007年1月至2020年8月，陈维良任AMD公司高管——超威半导体（上海）有限公司高级总监。

EC外汇资讯：

融资方面，成立五年来，沐曦股份共完成约八轮融资，金额达到数十亿元，投资方包括上海科创基金、浦东资本、国调基金等国有资本方，以及红杉中国、经纬创投、葛卫东的混沌资本、联想创投等多家创投机构。招股书显示，沐曦股份最近一次外部股权融资对应的投后估值为210.71亿元，发行人预计市值不低于30亿元。

与其相反的是，

截至本招股解释书签署日，陈维良控股的上海骄迈直接持有公司13.30%的股份，为发行人第一大股东。鉴于上海骄迈、上海曦骥的执行事务合伙人均为陈维良，根据《上市公司收购管理办法》，上海骄迈、上海曦骥以及陈维良构成一致行动人，合计持有公司22.94%股权，持股比例远高于其他任何股东；同时，上海骄迈的一致行动人陈维良拥有公司董事会除独立董事之外半数以上成员的提名权，为公司的实际控制人。

总的来说，

同时，招股书显示，公司主要股东混沌投资及其一致行动人葛卫东、经纬创投、和利资本、红杉资本、引领区基金均已出具《关于不谋求控制权的承诺函》。本次发行完成后，公司控股股东、实际控制人的持股比例将被进一步稀释，可能会对公司的控制权稳定造成不利影响。

总的来说，

业务方面，沐曦股份的主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域。过去三年多时间，沐曦股份只用一颗GPU芯片，先后推出了用于智算推理的曦思 N 系列 GPU、用于训推一体和通用计算的曦云 C 系列 GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩 G 系列 GPU。基于自主研发的GPU IP 与统一的 GPU 计算和渲染架构，沐曦产品在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强的核心竞争力。

其实，

商业应用方面，沐曦股份称，该公司是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，并正在研发和推动万卡集群的落地，目前已成功接受 128B MoE 大模型等完成全量预训练。公司与整机服务器、处理系统、运维管理平台、主流 AI 框架、主流大模型等上下游生态广泛适配。截至报告期末，沐曦股份GPU产品累计销量超过25000颗。

财务业绩方面，与摩尔线程情况类似，沐曦股份处于收入较低、研发较高、亏损较高的情况。

EC外汇用户评价：

招股书显示，2022年、2023年、2024年和2025年1-3月，沐曦股份营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元和3.20亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元、-2.33亿元，尚未实现盈利。

很多人不知道，

过去39个月内（2022年-2025年3月），沐曦股份累计营收约合11.17亿元，同期归属于母公司所有者的净亏损额共计32.9亿元，接近33亿元。

必须指出的是，

沐曦股份表示，公司报告期内尚未实现盈利、处于亏损原因有四个：

EC外汇行业评论：

1、中国GPU芯片市场曾长期被国外巨头垄断，国产芯片渗透率低，面临技术标准适配及客户习惯迁移障碍，生态建设需突破，市场拓展呈渐进式发展；
2、公司智算推理 GPU 芯片曦思 N100 系列、训推一体 GPU 芯片曦云 C500 系列分别于2023年4月和2024年2月正式量产，因公司产品进入重点行业客户需经历严苛的技术验证及生态适配周期，公司销售规模处于飞快爬坡阶段，目前收入规模仍然难以覆盖成本费用支出；

3、公司所处 GPU 芯片行业属资本与技术双密集型，有极高技术壁垒与密集研发投入特点，公司为夯实产品竞争优势持续加大研发投入；
4、公司因实施股权激励而确认了较大金额的股份支付费用。因市场景气度、行业竞争、客户拓展、供应链管理等影响经营结果的因素较为难办，发行人的营业收入可能无法按预期增长，存在未来一段时期内持续亏损的风险。

沐曦股份称，截至2025年3月末，公司合并报表、母公司报表未分配利润分别为-10.48亿元、-9.88亿元，预计首次公开发行股票（IPO）并上市后，发行人账面累计未弥补亏损将持续存在，导致一定时期内无法向股东进行现金分红。

通常情况下，

截至2025年3月31日，沐曦股份存货账面余额为890,314,626.25元（约合8.90亿元），跌价准备为8.81亿元，账面价值为8.02亿元。

EC外汇快讯：

具体业务收入层面，沐曦股份主要销售训推一体GPU板卡、智算推理方案等。客户包括新华三信息技术有限公司、华科智谷（上海）科技发展有限公司、苏州瑞芯智能科技有限公司、上海闪马智能科技有限公司等，并重点布局了教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等垂直行业应用场景。

2024年，沐曦股份训推一体系列GPU板卡收入占比超过97%。

很多人不知道，

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为0万元、3,709.94 万元、47,944.33万元和61,506.52万元，占各期末流动资产的比例分别为 0%、2.91%、14.00%和 6.13%，占同期营业收入的比例分别为 0%、69.97%、64.52%和 191.96%。

其实，

沐曦股份表示，公司应收账款账面价值呈较快上升趋势，主要系公司核心GPU产品在报告期内量产并实现销售，营业收入增长幅度较大，应收账款金额随营业收入规模的增加而增加。随着公司业务规模的扩大，应收账款可能继续增加，若下游客户财务状况出现恶化，可能存在应收账款无法回收的风险，进而对公司未来业绩造成不利影响。

EC外汇行业评论：

尽管沐曦股份没有进入到美国对华出口管制“实体清单”当中，但该公司HBM、EDA和IP等核心技术采购来自境外。招股书显示，目前公司在核心物料 HBM 以及芯片研发设计所需的 EDA 插件和部分接口IP等方面的采购，也涉及主要终端供应商来自于境外的情况。在中美科技博弈持续升级的背景下，因美国政府相关政策影响，公司目前在先进制程晶圆代工和 HBM 供应等方面受到不利限制。

2025年1月，沐曦股份启动IPO辅导备案登记受理。公司辅导备案当日，超讯通信公告与沐曦等公司共同投资设立讯曦智能，进行芯片的技术服务和服务器整机生产。

大家常常忽略的是，

招股书显示，发行人本次发行前的总股本为36,000.00万股，如本次公开发行股票数量为4,010.00万股，占发行后总股本的10.02%，筹资39.04亿元，投资总额超过50亿元。筹得资金当中，62%的资金用于第二代、第三代高性能通用GPU等下一代通用GPU芯片研发和产业化项目；11%的资金用于下一代AI推理GPU研发；剩下资金用于前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发。

很多人不知道，

沐曦股份称，当前GPU芯片市场竞争加剧，未来若公司技术发展和产品迭代落后于行业平均水平，或者市场开拓遭遇较大瓶颈，如不能实施有效的应对措施以弥补竞争劣势，公司将可能面临主要产品销售不及预期、毛利率持续下滑、长期无法实现盈利等情况，导致公司的竞争地位、市场份额和经营业绩受到不利影响。

值得注意的是，

总结：国产GPU收入和产业发展处于早期，短期仍被美国英伟达“卡脖子”

事实上，

本文对于沐曦股份、摩尔线程两家国产GPU芯片公司进行了详细介绍和分析，以及两家公司面临的挑战和困境。

EC外汇资讯：

从全球范围来看，经过多年发展，已经基本形成了由英伟达和 AMD 组成的“一超一强”寡头垄断格局，两家企业在综合技术实力、销售规模、资金实力、人员数量等各方面优势明显；其中英伟达作为行业领导者，凭借其突出的产品性能、易用性以及完善的 CUDA 生态，构筑了坚实的竞争壁垒并持续扩大领先优势，占据超过80%的全球市场份额。

其实，

GPU设计和生态是一项难办的系统工程，涉及硬件架构设计、IP/SoC 芯片设计、封装设计、软件架构设计、驱动程序及基础软件等多个不同专业领域，具有非常高的行业技术壁垒。目前，国产GPU芯片企业在技术积累、产品性能、人员规模、产业化经验等各方面，相比英伟达、AMD 等国际领先企业均存在较大差距。

与其相反的是，

近年来，随着人工智能大模型算法的飞快迭代以及模型参数量的指数级增长，对于底层算力持续提出新的需求，GPU芯片设计向更高算力密度、更大内存及通信带宽、更多元的混合精度等方向不断发展演进。然而相较于当前AI大模型平均3-6个月的高速迭代周期，芯片研发时间周期更长，从设计到量产一般需要2-3年，并且研发投入金额较大；该等周期上的错配客观要求芯片研发必须具备前瞻性，公司需要时刻把握行业最新动态和发展趋势，提前布局并融入相关前沿技术，才能确保产品规划能够契合未来市场需求。

而对于国内GPU公司来说，总结来看，无论拥有AMD等顶尖人才的沐曦，还是前英伟达中国“一把手”创立的摩尔线程，都面临英伟达在AI市场的垄断局面，大家只是拿到了短期的订单冲击IPO，这导致两家公司都存在收入较低、研发较高、长期亏损且亏损额较大等现象，没有一个稳定的盈利预期。这意味着，国产GPU收入和产业发展处于早期，短期仍被美国英伟达“卡脖子”。

有分析指出，

然而，鉴于英伟达目前在中国AI芯片市场的份额高达70%，出口管制政策将为中国AI芯片市场创造较大的供给缺口，下游智算中心的采购需求有望转移至国产厂商，与英伟达技术路径相同的国产GPU公司将迎来重大发展机遇。长期来看，通过软硬件技术提升，逐步实现高端智算芯片领域的国产替代已刻不容缓。

简而言之，

根据IDC报告显示，2024年，中国本土AI芯片品牌渗透率约30%，出货量达到82万张，相较去年同期15%的国产品牌渗透率已呈明显提升趋势。从英伟达在中国实现的业绩情况来看，2021年至2024年，英伟达收入结构中来源于中国的比例从26.42%下降至13.11%。随着AI产业链蓬勃发展，国产GPU厂商有望在这轮国产替代浪潮中释放较强的发展潜力。

容易被误解的是，

但同时，国内AI芯片竞争加剧，包括以海光信息、天数智芯、壁仞科技等为代表的通用GPU芯片设计企业，以及华为海思、寒武纪、昆仑芯、燧原科技等为代表的专用型计算架构（ASIC/DSA）芯片设计企业，摩尔线程和沐曦股份将面临巨大的市场竞争压力。从而，未来中国GPU公司一定将面临价格战、产品销售不及预期、毛利率持续下滑、长期无法实现盈利等情况，一切都很难预知。

挑战显而易见，要想缩短和英伟达的差距，这些“中国英伟达”公司还有很长的一段路要走。（本文首发于钛媒体App，作者｜林志佳，编辑｜盖虹达）返回搜狐，查看更多