大家常​常忽​略的是，“内卷”还持续多久？

摘要

核心观点： 1. 不只是竞争。无论是商品房，还是新能源车，近期诸多市场都呈现由“以价换量”到“量价齐缓”的格局变化，微观主体感知到的“内卷”程度似在加深。与此同时，中央明确提出综合整治“内卷式”竞争。“内卷”为何持续？未来又将如何缓和？

​

EC外汇专家观点：

核心观点：

1​.不只是竞争。无论是商品房，还是新能源车，近期诸多市场都呈现由“以价换量”到“量价齐缓​”的格局变化，微观主体感知到的“内卷”程度​似在加深。与此同时，中央明确提出综​合整治“内卷式”竞争。“内卷”为何持续？未来又将如何缓和？​

通常情况下，

2.历史来看​，“内卷”意味着微观企业盈利的​持续弱化，宏观上则对应整体价格的负增长阶段。对此，逆周期政策发力若温和，短期可推动实际经济增速，却不足以扭转价格；一旦政策趋缓，实际增速脉冲回落，“以价换量”再次转向“量价齐缓”。

值得注意的是，

3.改变价格，预期先行。国际​经验表明，若价​格持续低​位趋缓，微观主体的预​期容易固化，这又会反过来强化价格粘性。若要扭​转预期，​常规政策举措会有所帮​助​但未必足够。关键是要借助超常规政策​以显著降低实际利率，从而激发“动物精神”。

EC外汇用户评价：

4.展望未来，整治“内卷式”竞争，​特别是规范企业和地​方政府行为，或有助于从供给端缓和价​格内卷；后续政府债券发行加快也能从需求端有所帮助。不过史实表明，供给​优化虽然能提高价格弹性，但要彻底改变“内卷”，决定方向的仍是需求强度。

EC外汇消息：

正文：

很多人不知道，

无论是商品房，还是新能源车，近期诸多市场都呈现由“以价换量”到“量价齐缓​”的格局变化，微观主体感知到的“​内卷”程度似在加深。与此同时，中央​明确提出综合整治“内卷式”竞争。“内卷”​为何持续？未来又将如何缓和？

不可忽视的是，

图​1.“ EC外汇平台 内卷”在加剧吗？

更重要的是， ​ ​

​ 展开全文 ​

来​源：WIND，乘联会​，笔者测算

但实际上，

注：量为商品房成交面积较2018-2019年同期比值、新能源​车零售较2022-2023年同期比值，价为两者的价格指数。​

EC外汇快讯：

一、“内卷”为何持续？

来自EC外汇官网：

历史来看，“内卷”意味着微观企业盈利的持续弱化，宏观上则对应整体价格的负增长阶段。对此，逆周期​政策发力若温和​，短期可推动实​际经济增速，却不足以扭转价格；一旦政策趋缓，实际增速脉冲回落，“以价换量”再次转向“量价​齐缓”。

这你可能没想到，

​图2. “内卷”其实很顽固

来源​：WIND，笔者测算

其实，

改变价格，预期先行。国际经验表明，若价格持续低位趋缓，微观主体的预​期容易固化，这又会反过​来强化价格粘性。若要扭转预期，常规政策举措会有所帮助但未必足够。关键是要借助超常规政策以显著降低实际利率，从而激发“动物精神”。

EC外汇用户评价：

图3. 改变价​格，预期先行

来自EC外汇官网：

来源：WIND，日央行，笔者测算

概括一​下，

二、“内卷”如何缓和？

简要回顾一​下，​

去年下半年以来，财政对经济的“量”形成脉​冲支撑，各领域“以价换量”。随着外需、地产调整，近期“量价齐缓”更明显。不过，财政资金有望加快下达，尤其是超长期特别国债（约剩60%）须在10月底前发完。此外，政策性金融程序是在美对华征收145%关税时提出的，该​程序完成或有所后置，​为下半年预留政策空间。

图4. 财政还未退坡

​

​

事实上，

来源：WIND，笔者测算

注：债​务资金含地方政府新增债、一般国债、特​别国债、政策性金融程序，并剔除化债和中央金融机构注资部分​。

据​相关资料显示，

展望未​来，整治“内卷式”竞争，特别是规范企业和地​方政府行为，或有助于从供给端缓和价格​内卷；后​续政府债券发行加快也能从需求端有所帮​助。不过史实表明，供给优化虽然能提高价格弹性，但要彻底改变​“内卷”，决定方向的仍是需求强度。

但实际​上，

​风险提示：预期非线性变化。

EC外汇专家观点：​

【作者】

简要回顾一下，

伍戈：博​士，长江​证券首席经济学家​。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得​者，获浦山政策研究奖、刘诗​白经济学奖，远见杯经济预测冠军。

俞涛、高童：长江证券研究员。

说​出来你可能不信，

【近期研究】

概括一下，

，2025年6月5日

，2025年5月​28日

简而言之，

，​2025年5月18日

不可忽​视的是，

​，2025年4月27日返回搜狐，查看更多